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  • 2019/01/06
  • コイン東京編集部

ステーブルコインの競争が裁定取引の機会を生む、パクソス(PAX)の頭痛の種

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2018年に開設された複数のステーブルコインが競争を繰り広げています。各時価総額はジェミニドル(GUSD)が現在9110万ドル、パクソス(PAX)は1億3260万ドル、USDコイン(USDC)は2億9070万ドルを有している。後れを取るジェミ二は普及を促進するため、2%割引でいくつかの店頭取引デスクにGeminiドルを卸し始めた。結果、格好の裁定取引の機会が生まれているという。4日にパクソスがブログで公表しました。


最も多くの償還を処理したパクソス

これは各1ドルのGUSDトークンが98セントで買われることを意味します。トレーダーは、割引GUSDを購入し、別のステーブルコインPAXと2%の差で交換できる。

パクソスCEOのChad Cascarilla氏によると、あるトレーダーはフオビで莫大な額のGUSDをPAXに交換し、一日の間に30の口座からPAXを引き出しました。

取引所フオビは様々な種類のステーブルコインをまとめたオールインワンプログラム「HUSD」を備える(トップ画像)。HUSDはすべてのステーブルコインを集約して管理できるソリューションです。フオビはまた、1万ドルの出金限度額を設定している。

トレーダーはPAXを米ドルに交換するため、元の発行者であるパクソス社で償還します。結果、希望者が殺到しました。

ウォールストリートのKYC(顧客確認)規範を遵守しているパクソス社は、これらの口座を調査して償還を遅らせる対応を取りました。

Chad氏によると、パクソス社はPAXをローンチしてから4か月間に2億ドルの償還に応じてきた。PAXは、昨年発売された他の米ドルのステーブルコイン(GUSD、TUSD、USDC)と比較して、最も多くの償還を処理している。「幸いにも、不正なPAX償還の影響は2%未満(400万ドル未満)でした」とChad氏は述べている。

アービトラージの機会

パクソス社は償還申請の度にコンプライアンスチェックを行い、システムが不審な点を見つけた場合に、深く掘り下げ、時には口座を閉鎖してきたという。Chad氏は以下のように述べています。

「顧客が自分の製品を使用することを止めさせたい企業は無い。しかし、合法的に活動するために、我々が看過できないある特定の顧客がいる。特に、AML / KYC規則を回避している顧客が存在する。」

パクソス社が閉鎖したすべてのアカウントが、フオビに関連しているという。これらのユーザーは自分の兄弟、ルームメート、さらにおばあちゃんの名前でアカウントを開いたとChad氏は述べている。

何人かの市場オブザーバーはジェミニの割引を批判する。しかし、実際にはパクソス社も少なくとも過去に割引を提供してきた。同社のスポークスウーマンは「特定のケースで、当社の流通経路として機能する、少数のマーケットメーカーにリベートを支払った。」と認める。

暗号データ技術プロバイダーCoinRoutes社CEOのDave Weisberger氏によると、流動性を獲得する手段としてリベートは有用とされる。しかし今回ステーブルコイン企業が採用したアプローチは、マーケットメーカーの自己利益を考慮できていなかった。元マーケットメーカーでトレードのベテランは以下のように指摘しました;

「普及の呼び水をする事自体は合理的ですが、完全なエコシステム開発計画の一部にすぎません。マーケットメーカーが友達ではない事を理解できていなかった。自由な裁定取引の機会を与えれば、彼らはそれを取り入れ、このような状況が起こります。」


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