• 2019/03/23
• 2019/03/23
• コイン東京編集部 コイン東京編集部

Bitwise、米SECにビットコインETFの正当性を訴求｜BTC現物市場の正当な10の取引所にフォーカス

フェイク・ビットコイン・マーケット

227ページのレポートの第一章で、「リアル・ビットコイン・マーケット」について分析されています。

Bitwiseの調査は、CoinMarketCap.comで報告されたBTC取引量（以下「名目取引量」）で上位81の暗号資産取引所の分析に基づいています。81所のうち71所の名目取引量のほとんどが偽物かウォッシュトレード（人工的に作られた取引量）でした。

Bitwiseは、リアルな1日の現物BTC取引量は平均2億7000万ドル（約300億円）程度と試算しています。Bitwiseのグローバル調査責任者であるMatt Hougan氏は以下のように述べています；

「ビットコインの1日の名目取引量の大部分が明らかにフェイクであったことは、業界の多くの人々にとって驚くべきことでは無い。市場参加者は、報告された取引量がほとんどフェイクだと長年に渡って理解し、直接経験してきました。このレポートは、こうした疑いを正式に裏付けるデータが包括的に集められ、分析された最初の物です。」

例えば、ビットコインの平均取引量が4億7000万ドルのCoinBeneのスプレッドの中央値は15ドルです。一方Coinbase Proのビットコイン取引量は平均2,700万ドル、平均スプレッドは0.01ドルです。リサーチャーによると、中央値が1,500倍もかけ離れている事について、信頼に値する理由は見つかりません。

取引所からすれば、ICO(イニシャル・コイン・オファリング）プロジェクトから上場手数料を効果的に集めるために、フェイクな取引量を演出するインセンティブが働きます。Bitwiseによると、上場手数料は1回に付き100万ドルから300万ドルの間とされています。

リアル・ビットコイン・マーケット

Bitwiseによると、ビットコインの現物市場の実際の取引量の上位10の取引所は以下の通りです。ここでは、米国の規制された“先物“市場（CMEとCBOE）が組み込まれており、Bitwiseは2つの先物市場の重要性と影響力を強調しました。

レポートによると米国に本拠を置く取引所は、名目取引量の1％未満を占める一方、リアルな取引量の試算値において最大30％を占めている事が示唆されています。

Bitwiseによると、リアルな取引量の上位10の取引所は、他よりも資本化され、より厳密に規制されている傾向があります。半数の取引所は洗練された市場監視ツールを導入しています。

16/ Additionally, 5 out of the 10 exchanges have implemented sophisticated market surveillance tools to prevent market manipulation and bad behavior. pic.twitter.com/uncExHkkXK

— Bitwise (@BitwiseInvest) 2019年3月22日

BitwiseのビットコインETFは、上記の10取引所から日々のNAV（純資産価値）を算出します。Bitwiseは、「ビットコイン市場は、報告されているよりも小さく、より効率的で、規制されているため、市場操作に関する懸念を軽減する。」と結論付けました。


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